中國電商巨頭拼多多近期公布了其2025年第二季度的財務報告，盡管業績有所下滑，但仍超出了市場預期。報告發布后，拼多多的股價微幅上漲0.87%，報收于128.21美元。截至當前，其市值達到1,820.13億美元，換算成港元約為1.42萬億，與小米集團的市值差距進一步縮小。

小米集團憑借電動汽車銷售和產品生態的強勁發展，今年以來股價累計漲幅達到55.07%，市值達到1.39萬億港元。與拼多多相比，兩者市值差距已縮減至約300億港元，顯示出拼多多在市值上的競爭力正在逐步增強。

在財務表現方面，拼多多第二季度的收入增長明顯放緩，經營利潤更是下降了超過兩成。具體來說，拼多多的收入同比增長7.14%，達到1,039.85億元人民幣。線上營銷服務及其他收入增長了13.41%，交易服務收入則微增0.70%。然而，這兩個部分的增速均較上一季度有所回落。

與此同時，拼多多的營業成本卻大幅上升了36.09%，這主要是由于履約費用、寬帶和服務器支出以及支付處理費的增加所致。受此影響，其第二季度的毛利率同比下降了9.38個百分點，環比下降1.30個百分點，達到55.90%。

在開支方面，拼多多的銷售及營銷開支同比增加4.46%，但占收入的比重有所下降。然而，拼多多在研發方面的投入卻大幅增加，研發開支同比增長了23.45%。這也導致非會計準則經營利潤同比下降了20.69%，非會計準則凈利潤同比下降5.01%。

拼多多CEO陳磊在業績發布會上表示，2025年上半年，公司加大了對高質量發展的投入力度，推出了“千億扶持”計劃，以支持商家生態系統的發展。這一投入在第二季度的財務表現中有所體現，即營收增速進一步放緩，運營利潤同比下降。陳磊強調，公司更看重長期價值的創造，重心仍放在長期投資上。

在海外業務方面，陳磊表示拼多多正在與商家共同探索新的商業模式和市場，并推出創新解決方案以提升效率。盡管不同地區會出現一些短期波動，但消費需求仍然強勁。為此，拼多多將積極適應各地的變化并進行相應的調整，同時加大對服務能力和合規能力的投資。

對于同行在即時零售領域的大量投資，拼多多高級副總裁趙佳臻表示，平臺已進入高質量發展的關鍵時期，將主動與供應鏈伙伴緊密合作，推動行業可持續發展。盡管這可能會導致短期財務業績的波動，但從長遠來看，對公司業務將產生積極影響。

拼多多還計劃繼續拓展多多買菜業務，增加對供應鏈的投入，以更好地滿足用戶和商家的需求。目前，多多買菜已經覆蓋了全國70%的行政村，解決了多個區域的最后一公里配送挑戰，并建立起高效的農產品分銷網絡。

拼多多正從一家以高速增長著稱的企業轉變為注重精細化運營和戰略定力的新階段玩家。面對京東、阿里巴巴、抖音等多方競爭，拼多多不得不持續投入研發、補貼和供應鏈，以維持生態活力。然而，這也意味著在短期內，其財務表現可能難以有顯著起色。