曾因百億債務陷入破產重整的威馬汽車，近日以高調姿態宣布回歸。9月6日，該公司在官方公眾號發布《致供應商白皮書》，宣稱將重啟威馬EX5和E5兩款車型的生產，并制定了未來五年內實現百萬輛年產能的激進目標。這一消息引發市場廣泛關注，但質疑聲也隨之而來。

根據白皮書披露的規劃，威馬將2025年9月至2026年定義為"復興階段"，計劃年內復產兩款車型并實現1萬至2萬輛的年銷量，預計營收達10億至20億元。到2026年，年產能目標提升至10萬輛，對應營收近百億元。更引人注目的是，該公司提出2030年挑戰百萬輛產能、1200億元營收的遠期目標。這一數字與其2021年4.4萬輛的巔峰銷量形成鮮明對比，甚至超過當前頭部新勢力車企的年銷量水平。

支撐這一宏偉藍圖的，是深圳翔飛汽車銷售有限公司的接盤。這家實際控制權歸屬寶能集團的企業，計劃投入10億元用于設備升級、供應鏈恢復和產品開發。但市場分析指出，在主流新能源車企年均研發支出超百億的背景下，這筆資金顯得杯水車薪。更值得關注的是，威馬確認債權達260億元，而寶能系旗下兩家公司被執行總金額已超620億元，債務危機猶如懸在頭頂的達摩克利斯之劍。

白皮書提出的債務清償方案引發供應商擔憂。對于15萬元以下的普通債權，威馬承諾在法院批準重整計劃后6個月內全額現金清償；超過部分則通過信托受益份額按比例清償。這種"現金+權益"的組合方案，實際上將大部分債務轉化為難以變現的信托資產，可能造成債務長期懸空。有財務專家指出，僅完成初步復產就需要數十億資金注入，實際資金缺口可能超過百億。

當前新能源汽車市場的競爭格局，為威馬的復產計劃蒙上陰影。數據顯示，2024年國內新能源汽車總產能已突破2000萬輛，但實際年銷量不足千輛，產能過剩問題突出。在129個現存品牌中，預計到2030年僅有15家能保持財務活力。威馬擬復產的EX5和E5車型，其400V平臺和傳統熱管理方案已落后行業主流的800V高壓超充技術一代以上，同尺寸車型續航里程少80至100公里，冬季衰減超30%。

行業分析師張翔指出，威馬停滯的三年間，智能座艙和輔助駕駛技術取得突破性進展，缺乏技術積累的企業重返賽場難度極大。更嚴峻的是，2024年超220款車型參與降價，46.92%的車型陷入"量價皆失"困境，低價策略已難以奏效。威馬全國經銷商網絡大幅萎縮，重建品牌信任至少需要三年時間，而當前車市"內卷"程度已達空前水平。

在供應商關系方面，威馬試圖通過利益承諾穩定軍心。白皮書明確，參與首階段400輛在線車輛生產的供應商將獲得早期收入機會，并在四季度批量生產時享有優先權。但這種"畫餅"式承諾能否兌現存疑，畢竟深圳翔飛2023年9月才成立，注冊資本僅1億元，2024年參保人數為零。當主流車企都在燒錢研發時，威馬能否靠10億元投入實現技術躍升和市場突圍，市場正保持謹慎觀望。