近日，東風(fēng)集團(tuán)股份（0489.HK）在停牌十天后，于深夜公布了一項(xiàng)重大決定，將以“騰籠換鳥(niǎo)”的方式推動(dòng)旗下子公司嵐圖汽車(chē)上市。

據(jù)悉，東風(fēng)集團(tuán)股份于8月22日晚間發(fā)布公告，宣布嵐圖汽車(chē)將以介紹上市的方式登陸港股市場(chǎng)，與此同時(shí)，東風(fēng)集團(tuán)將同步完成私有化退市。此次交易的具體方案為，每股總體收購(gòu)價(jià)格為10.85港元，其中包括6.68港元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)和4.17港元的嵐圖汽車(chē)股權(quán)對(duì)價(jià)。

東風(fēng)集團(tuán)此次的交易方案與以往的央國(guó)企私有化交易有所不同，采取了“嵐圖介紹上市+東風(fēng)集團(tuán)股份私有化退市”的方式，旨在強(qiáng)化東風(fēng)集團(tuán)的戰(zhàn)略布局。介紹上市，作為一種已發(fā)行證券申請(qǐng)上市的方式，其核心在于不發(fā)行新股、不涉及融資，僅將現(xiàn)有股東的證券在交易所掛牌交易。而私有化則是由上市公司大股東發(fā)起的收購(gòu)活動(dòng)，旨在買(mǎi)回中小股東手中的股份，使公司從上市狀態(tài)轉(zhuǎn)為非上市。

此次交易采用了“股權(quán)分派+吸收合并”的組合模式，兩大核心環(huán)節(jié)互為前提、同步推進(jìn)。首先，東風(fēng)集團(tuán)將其持有的嵐圖汽車(chē)79.67%的股權(quán)，按照持股比例向全體股東進(jìn)行分派，隨后嵐圖汽車(chē)以介紹上市的方式登陸香港聯(lián)交所。緊接著，東風(fēng)汽車(chē)在境內(nèi)的全資子公司東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)（武漢）投資有限公司，作為吸并主體，向東風(fēng)集團(tuán)的控股股東東風(fēng)汽車(chē)支付股權(quán)對(duì)價(jià)，并向其他小股東支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)東風(fēng)集團(tuán)股份的100%控制。

東風(fēng)集團(tuán)選擇私有化退市的原因，主要源于近年來(lái)其估值表現(xiàn)偏低，股票市值長(zhǎng)期遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月31日，東風(fēng)集團(tuán)的總市值為391.2億港幣，收盤(pán)價(jià)為4.74港元/股，市凈率僅為0.25倍。受制于這一估值情況，東風(fēng)集團(tuán)自上市以來(lái)未開(kāi)展過(guò)股本再融資，已基本失去了H股上市平臺(tái)的融資功能。

與此同時(shí)，東風(fēng)集團(tuán)旗下的嵐圖汽車(chē)近年來(lái)卻保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭，作為東風(fēng)自主打造的高端智慧新能源品牌，嵐圖汽車(chē)已成為東風(fēng)汽車(chē)旗下最具價(jià)值和成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一。數(shù)據(jù)顯示，2024年嵐圖汽車(chē)實(shí)現(xiàn)交付85697輛，同比增長(zhǎng)約70%；2025年以來(lái)，嵐圖汽車(chē)更是連續(xù)五個(gè)月銷(xiāo)量破萬(wàn)，7月交付量更是突破了12000輛。

東風(fēng)集團(tuán)內(nèi)部人士表示，雖然近年來(lái)嵐圖汽車(chē)表現(xiàn)不俗，但在東風(fēng)集團(tuán)的整體估值層面一直未能充分體現(xiàn)。此次交易通過(guò)“騰籠換鳥(niǎo)”的方式，將進(jìn)一步凸顯嵐圖汽車(chē)的投資價(jià)值。東風(fēng)集團(tuán)作為控股公司，體內(nèi)資產(chǎn)種類(lèi)多、估值邏輯復(fù)雜，投資者難以充分發(fā)掘其投資價(jià)值。而嵐圖汽車(chē)的上市，將有助于拓寬融資渠道、提升品牌形象、拓展海外市場(chǎng)布局，并進(jìn)一步完善公司治理。

東風(fēng)集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)涵蓋了研發(fā)、制造及銷(xiāo)售乘用車(chē)、商用車(chē)、發(fā)動(dòng)機(jī)和其他汽車(chē)零部件，以及汽車(chē)裝備制造、汽車(chē)產(chǎn)品進(jìn)出口、物流服務(wù)、汽車(chē)金融、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)和二手車(chē)等業(yè)務(wù)。在整車(chē)領(lǐng)域，其乘用車(chē)業(yè)務(wù)包括猛士科技、嵐圖汽車(chē)、東風(fēng)風(fēng)神、東風(fēng)柳汽等自主板塊，以及東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田等合資板塊；商用車(chē)業(yè)務(wù)則主要集中于東風(fēng)商用車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)股份、東風(fēng)柳汽、東風(fēng)特商和鄭州日產(chǎn)等公司。

東風(fēng)集團(tuán)方面表示，通過(guò)嵐圖汽車(chē)的上市，公司將重點(diǎn)發(fā)展新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)燃油汽車(chē)向新能源汽車(chē)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。在全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)快速發(fā)展的背景下，嵐圖汽車(chē)的上市將為公司帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。